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Picton Mahoney Fortified Multi-Asset Fund Monthly Positioning: As at June 30, 2022*

Source : Michael White, CFA
Date de publication : juil. 15, 2022
Temps de lecture : 7 minutes

Picton Mahoney Fortified Multi-Asset Fund Cl. F icon  Fund profile icon

Répartition du portefeuille du Fonds multi-actifs fortifié Picton Mahoney (le « Fonds »)

Picton Mahoney Fortified Multi-Asset Portfolio Allocation as at June 2022 in French language


Actions

les investisseurs intégrant de plus en plus la possibilité d’une récession du fait d’une application excessive des politiques de resserrement, les marchés boursiers risquent de continuer à souffrir.  L’exposition nette aux actions du Fonds est demeurée prudente par rapport à l’historique, ce qui a permis au Fonds de surclasser son indice de référence personnalisé et un indice traditionnel 60/40 (c.-à-d. 60 % de l’indice MSCI Monde et 40 % de l’indice marché mondial élargi ICE BofA couvert en $ CA). Au cours du mois de juin, notre modèle de cycle économique a continué de pointer vers une dégradation.  Même si nous estimons que les banques centrales abandonneront leur ton belliqueux au deuxième semestre 2022, nous ne tenterons pas de faire des prévisions, préférant attendre des signes d’amélioration des conditions économiques et boursières avant de continuer à investir dans les actions.

Titres à revenu fixe

n changement notable des taux s’est produit au cours du mois.  Après avoir atteint un sommet à la mi-juin avec un resserrement de ton à l’égard de l’inflation, les taux ont par la suite reculé, assez nettement, les intervenants sur le marché obligataire semblant s’inquiéter davantage d’une récession potentielle.  Orienté vers une couverture du risque de hausse des taux d’intérêt, notre principal volet en titres à revenu fixe (le Fonds de revenu fortifié Picton Mahoney) a subi des pertes au cours du mois.  Malgré une approche prudente en matière de crédit, l’amplification des écarts et la baisse des taux d’intérêt à la fin du mois ont nui à la situation, mais nous remarquons que celle-ci s’inscrivait tout à fait dans les limites d’une répartition traditionnelle « à positionnement acheteur uniquement ».  Nous restons à l’aise avec notre positionnement dans les titres à revenu fixe, tant actifs (crédit) que passifs (obligations d’État).

Produits de base

la catégorie n’a pas échappé à l’impulsion de la « récession » sur les marchés au cours du mois, les métaux industriels faisant l’objet d’une prise de bénéfices quelque peu agressive.  Comme l’inflation cède la place au risque de récession dans les préoccupations des investisseurs, nous nous orientons davantage vers les produits de base (c.-à-d. les céréales, l’énergie et le cuivre) que vers les grandes catégories d’actif.  Nous continuons de croire que la répartition des produits de base est un facteur de diversification important dans les portefeuilles d’actifs multiples, non seulement pour obtenir une exposition aux impulsions inflationnistes du marché, mais aussi pour redistribuer le risque des actions avec d’autres actifs sensibles à la croissance. 

Stratégies d’alpha

au mois de juin, l’exposition au Fonds alternatif fortifié marché neutre Picton Mahoney s’est soldée par une baisse négligeable du rendement.  Cela dit, la position contribue à réduire le bêta des actions dans le portefeuille global, jusqu’à : 1) une résolution du conflit en Ukraine, ou 2) d’autres signes de reprise de la croissance économique qui redonneront du lustre aux perspectives de risque et de rendement pour les actions. 

Autres

Compte tenu de la hausse constante de la volatilité, notre position sur les contrats à terme de l’indice de volatilité CBOE (VIX) a eu un effet défavorable pendant le mois, car les coûts des couvertures en cours ou nouvelles ont relativement augmenté.  Cette couverture devrait protéger le portefeuille lorsque la volatilité « monte en flèche », mais une augmentation continue pourrait augurer de meilleures occasions de risque et de rendement au sein du portefeuille dans son ensemble.

Bien que notre modèle de cycle économique pointe vers un risque croissant de récession, nous croyons que les dirigeants des banques centrales pourraient finir par adoucir le ton compte tenu de la combinaison probable des chiffres d’inflation et d’une faiblesse accrue des indicateurs économiques généraux.  Même si la guerre en Ukraine semble passer au second plan dans les manchettes, nous continuons d’accorder une attention particulière aux facteurs fondamentaux de certaines catégories de produits comme l’énergie et les céréales.  Au-delà, la possibilité d’une « pause » dans la hausse des taux d’intérêt pourrait améliorer les rendements des actifs à risque de façon plus générale au cours de la deuxième moitié de l’année.

Nous croyons que la nature diversifiée du Fonds multi-actifs fortifié Picton Mahoney offre une diversification accrue dans un portefeuille de base et représente l’évolution naturelle d’un « fonds équilibré ».  Qu’il s’agisse d’un instrument introductif d’une stratégie diversifiée comprenant des positions et sensibilités alternatives, d’une composante essentielle d’un portefeuille stable à partir de laquelle ajouter des positions satellites (titres individuels, autres stratégies alternatives, etc.) ou d’une solution à guichet unique pour les petits portefeuilles, nous maintenons fermement notre objectif d’offrir un rendement ajusté au risque constant dans une solution axée sur la diversification de base.


Performance table of Picton Mahoney Fortified Multi-Asset Fund (Cl.F) as of June 2022 in French language

Le présent document a été publié par Gestion d’actifs Picton Mahoney (« GAPM ») en juillet 2022. Il est fourni uniquement à titre de source d’information générale, il peut être modifié sans préavis et il ne doit pas être assimilé à des conseils de placement. Le présent document ne doit pas servir à la prise de toute décision de placement et ne constitue pas une recommandation, une sollicitation ou une offre de titres dans quelque territoire que ce soit. Les renseignements contenus dans le présent document ont été obtenus auprès de sources considérées comme étant fiables. Toutefois, leur exactitude et leur intégralité ne peuvent pas être garanties par Gestion d’actifs Picton Mahoney, qui décline toute responsabilité à cet égard. Tous les placements comportent des risques et peuvent perdre de la valeur. Ces renseignements ne constituent pas des conseils financiers, de placement, fiscaux, juridiques ou comptables destinés à des personnes, et ne doivent pas être considérés comme tels. Les décisions concernant la fiscalité, les placements ou d’autres matières devraient être prises, le cas échéant, uniquement après avoir obtenu les conseils d’un professionnel qualifié.

Le présent document peut contenir des « renseignements prospectifs » qui ne sont pas de nature purement historique. Ces énoncés prospectifs s’appuient sur les convictions raisonnables de GAPM à la date où elles ont été formulées. GAPM décline toute obligation de mettre à jour tout énoncé prospectif et ne s’engage pas à le faire. Les énoncés prospectifs ne garantissent pas le rendement futur. Ils dépendent de nombreuses hypothèses et comportent des risques inhérents ainsi que des incertitudes en ce qui concerne les facteurs économiques généraux, qui changent au fil du temps. Rien ne garantit que les énoncés prospectifs se concrétiseront. Nous vous conseillons de ne pas vous fier indûment à ces énoncés, car un certain nombre de facteurs importants pourraient faire en sorte que les événements ou les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux qui sont exprimés ou implicites dans tout énoncé prospectif.

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