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Commentaire sur l'alpha absolu : Au 30 juin 2022

Source : Neil Simons
Date de publication : juil. 13, 2022
Temps de lecture : 5 minutes
Picton Mahoney Absolute Alpha Fund icon     

La catégorie F du Fonds alpha absolu Picton Mahoney (« le Fonds ») a enregistré une variation de sa valeur de -4,2 % au deuxième trimestre de 2022. Le Fonds continue d’offrir des rendements qui sont pour la plupart indépendants de l’orientation du marché; notre analyse des rendements quotidiens du portefeuille au cours de la période la plus récente indique quelques petites expositions au bêta de plusieurs catégories d’actif au deuxième trimestre de 2022. Cette très faible exposition au bêta a coïncidé avec l’augmentation de la volatilité du portefeuille dans plusieurs stratégies actives sous-jacentes.
 
Le portefeuille a subi des pertes inhabituelles dans la plupart des stratégies sous-jacentes. Compte tenu de notre point de vue sur ces stratégies et des données historiques à l’appui, nous croyons qu’il est peu probable que cela se poursuive.
 
La plus forte contribution au rendement négatif provenait de la stratégie de titres à revenu fixe axés sur les événements, alors que des pertes modestes étaient constatées dans l’ensemble des stratégies exclusives sur les primes de risque factorielles et actives en actions neutres au marché. La baisse du rendement s’expliquait par la génération d’alpha négative, plutôt qu’à des tensions déclenchant un désendettement forcé. Par conséquent, et malheureusement, nos couvertures des risques extrêmes n’ont procuré que des avantages minimes en raison de l’absence d’événements de capitulation sur les marchés boursiers et d’un niveau quelque peu limité de l’indice de volatilité CBOE (VIX) tout au long du trimestre.
 
Le risque du portefeuille, mesuré par l’écart-type des rendements quotidiens, a légèrement augmenté au cours du trimestre et présente maintenant un profil modéré sur notre fourchette prévisionnelle à long terme. Nous avons constaté une diminution de la diversification des stratégies de base, ce qui a entraîné une augmentation de la volatilité du portefeuille. On s’attend à une légère augmentation de la volatilité compte tenu de risques macroéconomiques et géopolitiques toujours plus élevés.
 
Le resserrement des politiques monétaires à l’échelle mondiale, conjugué à des anticipations de ralentissement de la croissance économique, a entraîné une grande volatilité des marchés. La plupart des catégories d’actif ont perdu de la valeur au deuxième trimestre en raison de leur sensibilité aux taux d’intérêt, des niveaux de valorisation ou de la croissance économique.
 
Nous avons déjà noté que l’environnement macroéconomique importe moins pour la gestion du Fonds. Toutefois, les événements du deuxième trimestre nous rappellent que la diversification reste un élément clé de la méthodologie de construction d’un portefeuille, ainsi que les outils de couverture des risques extrêmes. Le contexte actuel de ralentissement de la croissance économique et l’attention accrue portée à l’activité mondiale des banques centrales tendent à indiquer qu’un niveau plus élevé de couverture des risques extrêmes se justifie, un point de vue auquel nous continuons de souscrire.
 
Compte tenu de nos perspectives actuelles, la diversification demeurera l’outil le plus précieux dans notre processus de gestion de portefeuille.
 
Dans l’ensemble, nous croyons que cette corrélation à court terme et cette contre-performance des stratégies restent de nature temporaire et que la meilleure stratégie à long terme consiste à obtenir des rendements de mandats non directionnels et non corrélés. Le Fonds suit des impératifs de construction du portefeuille importants, tels que la diversification des risques, une corrélation moindre et la qualité des rendements. 

Picton Mahoney Absolute Alpha Fund (cl.F) performance table as of June 2022 in French language
Le présent document a été publié par Gestion d’actifs Picton Mahoney (« GAPM ») le 13 juillet 2022. Il est fourni uniquement à titre de source d’information générale, il peut être modifié sans préavis et il ne doit pas être assimilé à des conseils de placement. Le présent document ne doit pas servir à la prise de toute décision de placement et ne constitue pas une recommandation, une sollicitation ou une offre de titres dans quelque territoire que ce soit. Les renseignements contenus dans le présent document ont été obtenus auprès de sources considérées comme étant fiables. Toutefois, leur exactitude et leur intégralité ne peuvent pas être garanties par Gestion d’actifs Picton Mahoney, qui décline toute responsabilité à cet égard. Tous les placements comportent des risques et peuvent perdre de la valeur. Ces renseignements ne constituent pas des conseils financiers, de placement, fiscaux, juridiques ou comptables destinés à des personnes, et ne doivent pas être considérés comme tels. Les décisions concernant la fiscalité, les placements ou d’autres matières devraient être prises, le cas échéant, uniquement après avoir obtenu les conseils d’un professionnel qualifié.

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